歐盟峰會未能阻止借貸成本上升

全球投資者12日繼續推高意大利和西班牙借貸成本，歐盟峰會成果可能無法緩解歐洲面臨的短期融資壓力。







綜合媒體12月13日報導，全球投資者周一（12日）繼續推高意大利和西班牙借貸成本，同時穆迪（Moody’s）警告可能下調歐元區國家主權信用評級。






峰會提出的控制政府債務的宏偉計劃幾乎未能在更短期的問題上起到安撫作用：即意大利和西班牙是否能在未來幾月完成自我融資，削減已經累積的巨額債務。






這兩個國家需要在未來6個月對即將到期的超過3,000億美元債券進行重新融資——這只是全球政府債泛濫的一部分，經合組織（OECD）曾警告說，這些發債潮可能已經推高利率，因為各國在公共債務水平創歷史新高的背景下要為融資展開競爭。






他們在以合理水平融資的能力，或許將成為歐元區是否有時間完成宏偉政治計劃，或者是解決眼前更緊迫問題的關鍵衡量標準。市場的原始信號不容樂觀：由於對峰會成果表示懷疑，意大利和西班牙長期借貸成本走高，歐洲和美國股市單邊快速下跌。






荷蘭國際集團(ING)高級經濟學家布爾澤斯基（Carsten.Brzeski）12日在一篇分析報告中寫道：“走向真正財政聯盟的路還很長，要實現這個目標，歐元區必要撐過接下來數周和數月。這可能只有在出現可靠‘重型武器’，最終完成問題國救贖，或至少緩解市場壓力，那才會成為可能。”






從政治角度來看，布魯塞爾峰會至少部分是成功的。歐元區17國同意迅速制定監管成員國開支的方法，并且對預算超標的國家實施制裁。除英國以外的其它歐盟成員國也同意加入。






但是該計劃還有很多障礙需要克服，結果需要數年時間還會趨於明朗。






關於如何制定足以克服歐洲短期問題的金融“重炮”的問題仍未得到解決。分析人士指出，在找到解決方案之前，金融市場可能依然將保持動盪。






峰會結果在2012年初之前基本無法緩解市場壓力，而到時意大利和西班牙將拍賣一系列債券。






會議中也出現某個方案的一些元素。歐盟領導人同意向國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）提供2,000億歐元貸款，以增強該組織應對全球危機的資源——包括可能對意大利實施的援助。如果中國、日本和其它擁有大量外匯儲備的國家同意提供類似貸款，未來幾周總金額還有望上升。






歐盟領導人還表示，他們將歐洲穩定機制（European Stability Mechanism，簡稱ESM）6,500億美元援助基金的啟動日期提前至2012年中。該基金將長期存在，以取代目前臨時援助基金EFSF，該基金的可貸規模大約為6,300億美元。






峰會協議暗示兩個基金可能同時運行，將應對危機資金規模大約擴大一番。






但目前仍不清楚，在意大利和西班牙2012年初開始拍賣債券時，這些措施是否有用。






對IMF的貸款不能簡單地回流至歐洲，這些資金只會在一國遭遇困境時提供幫助。至於歐盟自己的援助基金，各領導人表示將在3月對其充足性進行重新評估，看是否需要更多資金。






分析人士表示，這使得比喻中的重型武器已經卸下。JP摩根分析師寫道：“很明顯，現在的風險就是，依然存在的解體風險造成的大量資產戰所產生的破壞，要超過峰會改革流程帶來的利好。”

民間借貸持續發酵 珠三角會否上演跑路潮

民間借貸危機連番上演。溫州民間借貸危機尚未消停，鄂爾多斯民間借貸鏈條陷入恐慌，如今，珠三角繼續接力。據悉，珠三角民間借貸涉資規模已達數百億元，融資成本畸高，年利息已達本金的50%。隨著珠三角民間借貸浮出水面，民間借貸糾紛案件數量上升。據媒體報導，今年前五個月，珠三角某市兩級法院受理民間借貸糾紛案件數量同比增長約兩成，民間融資引發的糾紛有上升趨勢，給社會管理帶來新的不穩定因素。這不禁令人憂心，珠三角的民間借貸會否演變成類似於溫州的民營老板跑路潮。







在溫州民間借貸危機發酵期間，溫州老板上演了一場“跑路潮”。盡管溫州官方尚未公開披露跑路老板具體人數，但據溫州中小企業發展促進會會長周德文透露，至國務院總理溫家寶赴溫州考察的4日，據溫州有關負責人介紹，“跑路”老板有90多個，“這是有名有姓的大企業，小微企業還要多。”






一家股份制銀行上海分行的信貸經理收到總行發來的一份《企業主出逃不完全記錄》，記錄了從4月10日到9月26日，共37起整個浙江地區出逃的企業主的姓名、出逃時間、出逃原因，企業名稱和所涉及的資金量。記錄顯示，涉及資金已經達到50多億元。






業內人士表示，廣東的銀行目前對中小企業貸款的利率普遍在基準利率上上浮30%-50%，企業大量的民間借貸只是短期“過橋貸款”。珠三角企業主跑路潮的概率并非不存在。深圳某民營企業商會負責人說，深圳中小企業目前處於不投入、不愿做大的階段，不像溫州那樣需大量民間借貸用於擴大生產，大規模的老板跑路潮不會在深圳上演。






北京大學國家發展研究院10月9日聯合阿里巴巴（中國）有限公司發布《珠三角小企業經營與融資現狀調研報告》。北京大學國家發展研究院院長周其仁認為，相比之下，珠三角小企業借錢的“膽子”比浙江企業要小，而且珠三角小企業已經經歷過2008年的金融危機，吸取經驗教訓之后在經營上更為穩健。參與調研的專家認為，目前溫州發生的民企“跑路”潮很難在珠三角企業身上復制。對此，廣東省經濟體制改革研究會副會長彭澎在其公開發表的文章中闡明原因：粵商務實、實業根基牢固，投機性和資本運作意識不如浙商。但也有專家指出，如若通脹高燒不退，銀根繼續緊縮，廣東出現民企“跑路潮”的可能性并非不存在。






從目前的觀點來看，珠三角民間借貸盡管暗流涌動，但情況比長三角樂觀，尚不足以引發民企老板“跑路潮”，珠三角民間借貸風險仍可控。然而，珠三角民間借貸風潮更能折射出中小微企融資困境，如何破局，發人深省。

賽德克巴萊凱道首映 雙英同觀賞

國片賽德克巴萊昨天晚上在總統府前的凱達格蘭大道舉辦首映會，邀請曾經為了電影出錢出力的600名支持的朋友參加，劇組也趁這個機會向他們道謝。而馬英九總統和民進黨主席蔡英文也都來看，看完都說很感動。




大型黑色布幕搭成的帳篷電影院，外面掛著大型海報，國片賽德克巴萊台灣首映會，邀請曾經出錢出力的600名天使們，來到總統府前看電影，原住民14族代表也穿上傳統服飾相挺，劇組感謝之外，也希望大家進戲院看電影。



而馬英九總統和民進黨主席蔡英文更是罕見地同場觀賞電影首映，雖然沒有機會互動，但兩人看完電影都表示非常感動，很高興台灣拍出這麼好看的電影。借錢



在首映會上，最大投資者中影董事長郭台強也笑說，拍片期間，企業界朋友叫他不要接魏導的電話，因為都是要借錢，想不到最後他自己也跳了進來，工作人員也分享拍片的點點滴滴，現場濃濃的感動氣氛。製片吳宇森指出，賽德克巴萊不但在威尼斯影展獲得高度評價，歐美版權也賣得很好，預售票房已經衝到4千2百萬，希望大家多多支持國片。

大S撐恩愛 徹夜煲粥滅汪小菲慾火 斷夫打野食

34歲的大S老公汪小菲，前天被爆婚前與25歲的C奶中國寫真女模呂婉柔大搞曖昧，大S昨在微博暗指呂女爆料是「光怪陸離的傳聞」，還徹夜煲粥大曬恩愛，小菲也「婦唱夫隨」在微博附和：「沒空去理會那些無畏（謂）的流言和惡意的炒作。」呂婉柔昨不爽挨大汪粉絲猛批，強調「只是把真相說出來」。

大S昨祭出「煲愛心粥」力撐汪小菲，但她清晨4點做早餐，顯然沒睡好，汪小菲也在微博說：「1個男人想要真正的幸福開心就是要讓他的愛人開心，工作努力，孝敬父母，如果永遠鑽在牛角尖裡就會被一股莫名的炫風颳走，一無所有。」大汪同心力抗呂婉柔，粉絲也大舉入侵呂女微博，抨擊她炒作，但PTT也有網友毒舌說：「不選25歲，選大S眼睛有問題。」也有人說：「沒關係！真愛禁得起考驗。」

呂婉柔未回應親密關係

呂婉柔昨不爽挨批，「我看到fans的留言狂罵我，我很不開心，明明一切都是事實，只是把真相說出來，我真的受到傷害，很可憐」。由於汪小菲給她的私密簡訊上露骨寫著「我都點上火等著了」、「想你了」，2人究竟有無親密關係？她說：「這算是私人問題，很尷尬，我不會回應。」並聲稱將與汪小菲劃清界線，連朋友都沒得做。

S媽昨力挺女婿：「小菲心情有受一點影響。」並砲轟呂女：「她（呂婉柔）心術不正，人家（汪小菲）都已經結婚，過去的事、交往過的朋友都還在講，這不是心術不正嗎？」

S媽「干她屁事」譙小模

而呂女指大汪是商業婚姻、汪小菲是「妻管嚴」，S媽大罵說：「干她屁事！每個家庭都有自己的溝通方式。」對於女兒清晨4點不睡煲粥，S媽也說大S北京家裡雖有管家，但並非24小時長住，所以只要大S沒借貸睡，都會下廚。小S昨也力挺姊夫：「不管是真是假，重要的是活在現在和未來。」張蘭昨則未接聽手機，無法得知其回應，而大S透過助理小萱表示：「沒有回應。」

大汪上周也被中國搜狐娛樂目擊與S媽現身北京商場，小倆口當眾甜蜜互摟，他還親吻她額頭，並為她買約26萬5千元台幣的限量裙，之後張蘭趕抵會合，再前往「俏江南」用餐。不過大S自詡為時尚達人，但當天她穿花襯衫與鬆緊褲，意外製造出「肥臀」效果，還捨棄高跟鞋、換穿平底涼鞋，大S嫁做人婦後時尚味似也打折扣。

民間借貸異常繁榮 中小企業 突圍 戰打響

緊縮政策之下，東部地區中小企業的經營壓力甚至已超金融危機時期。 浙江省金融辦主任丁敏哲在“2011陸家嘴論壇”上稱，像浙江這樣的經濟結構，以中小企業為主，每一次調控日子都非常難過，現在的日子比2008年更難過。 浙江中小企業的生存狀況或是全國的一個縮影。中小企業協會副會長周德文在接受媒體采訪時稱，如果緊縮政策不改變，今年下半年至明年春節前后，預料有40%的中小企業會停工或者半停工，甚至倒閉。 壓力尤甚金融危機之時 “對於中小企業來說，今年的情況比2008年更加困難。”

一位浙江銀行業人士稱，以他所在的浙江金華為例，目前已經出現不少中小企業關門的現象。 他總結稱，綜合影響因素很多，總的來看有兩個方面。其一，原材料、勞動力成本的上漲。例如，金華當地的中小企業，今年銅的采購價格上漲了一倍多。其二，融資方面。銀行今年貸款指標收緊，部分企業貸款還給銀行之后，再貸就難了。與銀行此前的壘大戶不同，今票貼年貸款額度緊張，大企業、中小企業同樣面臨貸款難的問題。

在“2011陸家嘴論壇”上，丁敏哲表示，浙江中小企業日子非常難過，目前中小企業面臨“六碰頭”的問題，即人民幣升值、電荒、用工成本上升、原材料價格大漲等六個難題。 周德文認為，當前民營企業正遭遇五大“扼頸之困”，包括人民幣升值壓力增大，大宗外貿訂單不敢簽單；通脹造成生產資料和勞動力漲價；用工荒亦愈演愈烈；節能減排，拉閘限電導致用電荒；結構調整則讓企業被迫轉型升級，增加投入，民企利潤率不斷下滑。 直接融資突圍 “今年貸款規模管制，但對於直接融資，央行一直采取鼓勵態度。”

一位銀行業人士稱，與貸款不同，直接融資不受貨幣乘數的影響。做大直接融資能解決企業的融資問題，同時也能管住流動性。 “中小企業融資難愈演愈烈，央行開始醞釀推出企業融資的新模式——區域集優債務融資模式。”一位知情人士透露，該模式依托省政府及主管部門、人民銀行分支機構，遴選符合條件的各類地方企業和其他融資主體，中債公司聯合商業銀行和其他中介機構，為推動企業實現債務融資量身定做全面的金融服務方案。 上述知情人士稱，初步的方案目標是在省級區域內推動地方各類企業或其他主體債務融資，短借款期內通過具體項目實現“百億”債務融資的工作目標。

此外，另一直接融資工具——中小企業集合債在今年上半年也加快了發債速度。 5月23日，“濟南市國資系統中小企業2011年度第一期集合票據”開始發行，該中小企業集合票據創下了票據融資規模、集合企業數量的全國紀錄。 中小企業集合債的一大創新在於統一信用增進：由主體信用評級較高的專業信用增進機構為中小企業提供信用增級，不僅可以幫助中小企業獲得直接融資的機會與能力，也可在一定程度上降低企業的融資成本。 “減負”中小企業貸款監管 直接融資渠道拓展的同時，間接融資的優惠政策亦迅速落地。

銀監會《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》指出，在計算存貸比時，對於商業銀行發行金融債所對應的單戶500萬元（含）以下的小企業貸款，可不納入存貸比考核范圍。 “一個資本，一個存貸比，是當前銀行感到壓力的兩大方面。”一位銀行業內人士稱，中小企業貸款在資本占用、存貸比上“減負”，是以市場化的手段促使銀行支持中小企業。 目前，商業銀行對於普通公司類貸款的一般風險權重計量為100%，而個人住房按揭貸款的權重票貼為50%。統計顯示，截至2010年底，我國銀行業金融機構小企業貸款余額7.5萬億元，金融機構本外幣信貸余額50.92萬億元，小企業貸款占比為14.72%。

存貸比方面，由於日均存貸比監管6月開始實施，流動性壓力一直在銀行頭上高懸，特別是中小銀行壓力尤甚。 “由於小企業自身資金嚴重不足，所以中小企業貸款一經發放，便會立即轉出銀行戶頭。貸款無法轉為存款，存貸比就會比較高，形成銀行吸存壓力。”國金證券還指出，商業銀行發行金融債所對應的小企業貸款不納入存貸比考核范圍，將大大緩解銀行存貸比壓力。 金融機構壓“大”保“小” “在信貸額度有限的情況下，要做大利潤，銀行其實也有意多投中小企業貸款。”某上市銀行戰略發展部人士稱，中小企業議價能力低，中小企業貸款的凈利差遠高於大企業。

信貸稀缺背景下，花費最小的額度，獲得最大的利潤，已成為銀行業的現實、理性選擇。 非銀機構方面，小貸公司、租賃公司等新型金融業態，也日漸發揮重要的作用。截至3月末，17家金融租賃公司的資產總額已經迅速上升至3640億元。 “金融租賃能夠提高中小企業的資金可得性。”中國社科院副院長李揚此前曾撰文稱，金融租賃更側重於對項目未來現金流的考察，對歷史上的資產負債情況不刻意要求，這使得未在銀行建立起信用的中小企業可以獲得發展過論壇程中需要的中長期設備融資。

國有大行 搶灘 中小企業信貸

在信貸整體緊縮的大環境下，國有大行對於中小企業信貸的關注度整體提高。 《第一財經日報》記者近日從多家銀行了解到，今年以來，鑒於信貸資源緊張和議價能力上升等因素，國有大行在支持中小企業信貸上有所“發力”。而在業內人士看來，銀監會最新出臺的《關於支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》（下稱《通知》）則將在一定程度上提高銀行放貸積極性。

大行轉戰小企業？ “對於一向青睞大企業和大項目的國有大行來說，今年在中小企業上的投入顯然高於往年，”某大行公司業務部相關人士昨天對本報記者坦言，“但是，各大銀行也會有所不同，比如大企業和大項目占比較大的銀行會進行戰略上的信貸資源保障，而其他銀行則會在中小企業上予以更多投入，主要出於貸款利率較高的考慮。” 根據銀監會最新數據，截至2011年4月末借錢，銀行業金融機構小企業貸款余額（含票據）達到9.45萬億元，占全部企業貸款余額的28.8%，較年初增長7.1%，比全部貸款增速高0.6個百分點。同時，小企業貸款較年初增加6225億元，比上年同期多增522億元。

工行相關負責人則對本報記者表示，一季度工行在綜合經營計劃中對小企業貸款規模進行單列，并實施專項監測和嚴格管理，確保專項規模用於小企業貸款投放。“同時，我們還從其他方面調劑信貸資源，并通過資產轉讓等途徑，解決可能出現的信貸資金緊張問題。”該負責人說。 事實上，商業銀行近年來對小企業服務的創新并不少，包括很多銀行都在探索“信貸工廠”模式。去年，建行在全國150個城市組建了200多家小企業經營中心。 昨日，銀監會正式發布的《通知》也明確，銀行要按照“小企業專營機構單列信貸計劃、單獨配置人力和財務資源、單獨客戶認定與信貸評審、單獨會計核算”的“四單原則”，滿足符合條件的小企業的貸款需求，實現小企業信貸投放增速不低於全部貸款平借貸均增速。

但在復旦大學經濟學院副院長孫立堅看來，這種對中小企業進行批發性貸款的模式也需要謹慎，一方面因為“小船好調頭”的中小企業業務穩定性較差，不能只是按照最初情況進行歸類和風險評估，另一方面則要評價中小企業不同階段的健康狀況、經營效益和還款能力等。 銀行議價能力大增 “前兩年，國有大行的大量信貸資源投放給了大工程和大項目，政府融資平臺項目很多，但今年這樣的大項目已經不多，信貸規模也非常緊張，”一家國有大行上海分行風險總監接受本報記者采訪時說，“未來銀行一定會逐步轉向中小型項目，尤其是中小企業金融服務，從而獲得‘以價補量’的效果。” 事實上，今年以來，央行接連上調存款準備金率，加上貸存比指標“壓身”，各家銀行在有限信貸資源的投放方向上顯得小心翼翼。“銀行將傾向於確保利率上浮較高的對公貸款，個人經營性貸款和中小企業貸款等都是投放方向，”另一家國有大借款行上海分行消費信貸業務部總經理也表示，“同時，不排除一些中小銀行會將更多資金投向利率更高的小企業領域，同時暫停部分個人貸款業務。”

貸款利率已經整體“水漲船高”。根據央行統計數據，第一季度企業貸款利率逐月上升，3月份執行上浮利率和基準利率的貸款占比分別為55.82%和30.22%，比年初分別上升12.78個百分點和1.06個百分點。 一位中資銀行人士接受本報記者采訪時也透露，從今年第二季度情況看，銀行提供下浮貸款利率的情況已經非常之少，都是基準利率和上浮利率。“而在信貸額度受限的情況下，國有大行在額度分配上可能比中小銀行更顯優勢。”

他如是說。 有分析人士指出，此次《通知》主要在於調結構，加大銀行對中小企業投放比重，由於銀行對這部分貸款的議價能力更高，貸款利率上浮比例和幅度都比較大，因此對凈息差的提升是利好；但由於貸款總量尚未松動，雖然小企業貸款具有更高的利差水平，但由此增加的數量不會很多，因此對今年銀行凈利潤影響不會很大。 孫立堅此前接受本報記者采訪時則指出：“并不鼓勵中國的大銀行專注中小企業融資，中小銀行應該發揮更大作用。由於系統性風險網站指南的存在，建議可以中小企業和個貸等為標的進行資產證券化。”

東北制藥:融資額 瘦身 5億重來

由於受VC價格大幅下跌的影響，東北制藥(000597)於今年3月份撤回了募資總額29.58億元的公開增發申請。

不過，時隔不足三個月，公司再次提交了融資申請。除了增發方式改換為定向增發外，東北制藥此份融資額度較前次方案縮減了5億元。 融資額“瘦身”后再啟 去年3月，東北制藥計劃通過公開增發的方式發行1.5億股，募資29.58億元。其中，計劃投入18.7億元建設VC建設工程，當時，公司預計項目建成后正常年銷售收入13.38億元，年利潤總額5.28億元。

未曾想到的是，去年下半年開始VC原料藥價格持續下跌，對東北制藥經濟效益產生巨大影響。2010年年報數據顯示，公司凈利潤大幅下滑88.78%，醫藥制造的毛利率下降了23.49%;另外，票貼公司經營活動產生的現金流量凈額為2.56億元，比上年同期6.16億元大幅減少。值得一提的是，公司去年前三季度的凈利潤為1.76億元，但到去年年底，公司凈利潤卻縮減至5344萬元，等於“回吐”超億元的凈利潤。受上述事項的影響，東北制藥今年3月決定撤回2010年度的公開增發申請。 不過，事情很快又有了新變化。

6月3日，東北制藥重新啟動再融資。與前次方案不同，公司此次擬定向增發不超過1.5億股，計劃募集資金不超過24.3億元，募資總額較原先減少了約5億元。而從本次募集資金預計投向項目的資金分配來看，VC原料藥異地改造建設項目擬投資總額18.15億元，仍占據了募資總額的七成以上。 “VC價格成定增關鍵因素” 新方案中，東北制藥募集資金用於VC原料藥異地改造建設、磷霉素系列產品建設工程、左卡借錢尼汀系列產品建設工程、腦復康建設工程、黃連素及中間體胡椒環建設工程和卡前列甲酯建設工程6個項目，項目由原先的7個減至6個。

2011年3月，發改委、工信部發出《關於2011年維生素C生產計劃的通知》，《通知》規定今年全國安排VC生產計劃10萬噸;2011年4月，發改委頒布《產業結構調整指導目錄》，不僅將維生素C列入限制類項目的首位，同時又將VC生產的重要中間體古龍酸列為限制類項目。就目前的狀況來看，VC的市場仍處在政策敏感期。 興業證券分析師王晞認為：“目前VC價格約為5.6美元/千克，略高於年初5美元/千克的水平。而政策的執行需要一個軟著落，短期的平靜并不意味著政策的虎頭蛇尾。”

東北證券研究員周思立則明確稱VC價格將決定此次增發成敗，其表示：“VC價格在低位盤整已久，再次大幅下跌的可能性較小，如果工信部和國家發改委關於VC原料藥的限產政策能得到嚴格借貸執行，價格有望探底回升。但VC產能遠大於需求，限產政策執行效果尚存疑問，VC價格短期內難有大幅上漲動能。” 股價低迷定價陷“尷尬” 值得關注的是，東北制藥此次預案中并未給出定增的發行價格。不過，公司將定價基準日定在2011年度第一次臨時股東大會決議公告日，即2011年6月21日。

記者以上述基準日測算，公司從5月23日至昨日的股價平均價格為16.65元，按90%計算價格僅為14.99元，這個價格與公司公布的不超過1.5億股募集約24.3億元的融資規模相比(股價約為16.2元)，尚有較大距離。若按照16.2元發行價計算，公司股價均價需要達到18元。也就是說，公司在未來幾個交易日中，股價必須要有穩步的提升，不然將無法達到既定的融資規模。 “按規定增發價為不低於定價基準日前20個交易日均價的90%，目前距離定價基借錢準日還有不到10個交易日，能否順利增發尚存在較大的不確定性。”一資深分析人士如是說。

ECFA後首家！台工銀台駿租賃蘇州開業 訂5年計劃

台灣工業銀行(2897-TW)西進大陸的第一家子公司「台駿國際租賃公司」，今(7)日於蘇州正式開業營運，將以設備租賃為業務重心，提供台商與中小企業人民幣融資服務，台駿亦為ECFA簽署後第一家獲核准在大陸設立的台資租賃公司。未來 5 年並計畫在大陸主要都會持續設立據點，爭取中國融資租賃市場高速成長商機。

台工銀在蘇州工業園區金雞湖東畔設立百分之百轉投資的子公司「台駿國際租賃公司」，今天上午舉行開幕儀式。台工銀董事長駱錦明亦率同該行總經理彭文桂、中國策略執行長駱怡君等多位集團高階主管出席，表達台灣工銀集團對台駿國際租賃公司董事長許明郭及經營團隊的鼎力支持。

駱錦明表示，兩岸簽署金融監理合作MOU與ECFA後，台灣金融業正式西進，中國大陸廣大的市場將成為台灣金融業未來成長最大的動能；隨著中國的經濟欣欣向榮，當地企業對於融資需求有增無減，而且「十二五計畫」將積極振興大陸的城鎮經濟與內需市場，帶動中小企業蓬勃發展，但一般中小企業不易取得銀行融資，而租賃則能提供非銀行的金融服務管道，可滿足中小企業的需求，預期大陸租賃市場將快速起飛，尤其台商群聚的長三角地區，更存在龐大商機。

台灣工業銀行非常看好大陸租賃市場的發展，因此以台駿國際租賃公司作為登陸前鋒，進軍長三角的中心都市蘇州，台駿亦為ECFA簽署後第一家獲核准在大陸設立的台資租賃公司。

台駿國際租賃公司董事長許明郭具有30餘年豐富的租賃經驗與專業，曾任台灣最大租賃公司－中租迪和之總經理與台灣營建設備租賃分期市場佔有率第一名公司—合迪公司之董事長等職務。

台駿國際租賃公司額定資本額為新台幣9.8億元(約3000萬美元)。許明郭表示，該公司的角色介於企業客戶與設備供應商之間，協助客戶取得生產或營業所需的機器設備，或將客戶自有設備所有權移轉，以物融資，滿足企業調度資金與營運發展的需求。

台駿初期發展將以長三角地區台商等中小企業為主要客戶，並以具折舊性的固定資產如機具設備等作為租賃標的物，擬結合設備商以創新的經營模式滿足客戶更新設備、提昇技術、活化資產的需求，舒緩中小企業融資壓力。 台灣工銀中國策略執行長駱怡君表示，該行在大陸的金融事業佈局係採「多元齊下」之方式，以銀行、租賃、信託與創投作為發展大陸業務之重點，致力搭建完整的金融業務平台，並已選定環渤海灣與長三角地區作為耕耘大陸市場的起點。

除了在蘇州設立台駿國際租賃公司外，駱怡君表示，也借貸已分別與天津信託公司、安徽國元信託公司簽署合作備忘錄，將進行人員互訪、經驗交流及業務合作等。隨著台駿在蘇州開業，台灣工銀集團在華中順利建立營運基地，可藉此快速熟悉大陸市場，在大中華地區佈局的腳步也將加速。

美財政部二季度發債規模或削減過半

美國財政部5月2日稱稅收增長高於預期，并令美聯儲不必提高債務上限就能繼續借貸的時間延長約一個月至8月2日。

另外，據外電消息，美國財政部於5月2日表示，因稅收增長及支出減少，美國財政部已將第二季度發債規模預期削減過半，至1420億美元，較1月份預估值減少1560億美元。

美國國會中的共和黨人此前表示，除非兩黨就削減支出達成一致，否則將不同意政府提高借貸上限。

美國財長蓋特納周一在呈交國會的報告中寫道：“這些措施理論上為國會完成提高債務上限的工作贏得了更多時間，但我強烈警示不要拖泥帶水。”

蓋特納反復警告，不提高債務上限將令美國政府的部分債務違約。就此他寫道：“這將導致影響每一個美國人的災難性經濟后果。”

蓋特納4月26日曾表示，美國政府目前的財政赤字是其近幾十年來面臨的最嚴重的財政問題。民主和共和兩黨都應該意識到，持續攀升的政府財政赤字將嚴重影響美國經濟增長。

數據顯示，2011年2月，美國聯邦赤字增至2225億美元，創下單月赤字新高。此外，在2011年2月提交給國會的報告中，奧巴馬政府預計本財年美國財政赤字將達到創紀錄的1.56萬億美元，約為美國GDP的10.9%。

經濟顯疲態 貨幣收縮勿太給力

2011年，處於后金融危機時代的各國面臨的前行道路似乎并不平坦：失業率微降難掩美國巨大的財政負擔；身陷核危機的日本，復甦之路將會更加艱難而漫長；戰亂中的北非經濟遭受重創；新興經濟體正在飽受通脹的考驗；歐債危機的陰影還沒有散去。近期，標準普爾宣布將美國聯邦債務的長期評級由“穩定”下調至“負面”，這個看似只關乎美國經濟的評價下調讓我們懷疑：世界經濟是不是患上了“多動症”？

作為美國最大的債權國，中國似乎也很難逃避被傳染的可能。近期中國經濟活力明顯下降：2011年一季度GDP為96311億元，同比增長9.7%，較去年同期增速11.2%下降2.2個百分點，同時，三駕馬車也呈現疲態。

投資方面，2011年1~3月，我國城鎮固定資產投資增速為25%，較去年同期增速26.4%下降1.4個百分點。在限購政策、提高信貸門檻等政策下，占據我國投資額三分之一的房地產業近期呈現成交量下降局面，但其價格仍然高居不下。

消費方面，2011年一季度，我國社會消費品零售總額增速為17.40%，較去年同期18%下降0.6個百分點。當前的持續高通脹已經促使居民消費信心降至歷史低點，而當前的房產限購還將影響新房裝修、床上用品、家用電器等物品的消費，北京等重點城市治堵也影響了汽車業的收入增長。從當前形勢來看，消費引擎的啟動任重而道遠。

進出口方面，2月份中國出現2011年度首次73億美元的貿易逆差。4月29日人民幣對美元匯率中間價升破6.5，創匯改新高，中國出口難度再次加大，全年出口增速向下收斂的跡象明顯，考慮到美國、歐洲經濟仍未全面復甦，中國未來出口的形勢不容樂觀。

最新公布的PMI數據顯示，4月份我國PMI為52.9%，環比回落0.5個百分點。經過上月短暫回升后，再次延續回落勢頭，顯示經濟增長處在適度回調過程之中。

我們認為，我國經濟的疲態在於當前流動性收縮過緊，實體經濟缺少必要的金融支持，正常運行受到影響。

4月份，中國央行在6日、21日分別上調人民幣基準利率和法定存款準備金率，兩種調控工具的使用間隔如此之短，歷史罕見。一年期存貸款利率分別達到3.25%和6.31%；大型銀行的存款準備金率達到20.5%，央行再次凍結資金3600億元，4月20日上海銀行間同業拆借利率（shibor）除隔夜利率外持續全面上漲，由於本月公開市場到期資金規模高達9100億元，4月份公開市場與存款準備金率上調的回籠力度總計預計在1.2億元以上。央行的這些舉措，旨在為穩物價創造良好的貨幣條件。

然而，當前CPI指數仍然居高不下，3月高達5.2%，4月超5%也在意料之中，以此來看，貨幣政策持續緊縮對於抑制通脹似乎并無作用。這是因為，導致中國當前通貨膨脹的原因錯綜復雜，涉及到國內外至少四個因素：

首先，流動性過剩，該因素在2010年成為推動CPI上升的主導因素，隨著央行持續收縮流動性，該因素對CPI的推動作用已經減弱。

其次，中國人口紅利正在消失，各地用工荒加劇，勞動力成本持續上升，也推動了通貨膨脹的加劇。

其三，北非戰局動蕩導致該地區石油產量減少，并影響國際石油價格近期持續上漲。與此同時，一季度鐵礦石價格上漲40%，輸入型通脹顯現。

最後，近期國際流動性依然過剩，日本央行再次向市場注入10萬億日元，美國仍然維持寬松貨幣政策至6月，而中國國內人民幣存在升值預期，且利率高於上述兩個國家，國際資金有足夠的動力通過地下錢莊等其他方式進入中國套利。

在上述四個因素中，前兩者為內部因素，后兩者為外部因素。針對內部因素，中國管理層的措施基本已經用盡。中國管理層可采取的針對內部因素的措施中，貨幣政策收效甚微，減輕通脹的功能正在逐漸喪失；勞動力成本的上升不可逆轉，同時這也是提升普通居民消費能力刺激內需的前提，政府不宜對勞動力成本上升進行控制。

在此情形下，由外部因素導致的輸入型通脹因素成為主要防控對象。中國政府應更加關注石油大宗商品價格上漲、熱錢涌入等輸入型通脹因素，可考慮適度加快人民幣升值幅度，減少進口成本；利率不宜再上調，嚴格監管國際資金流動，盡量減少熱錢獲利空間。

2011年，在穩物價為首要任務的前提下，中國管理層以每月一次的頻率動用法定存款準備金率，每兩月上調一次基準利率，這樣的貨幣政策收效甚微，有矯枉過正之嫌。

法定存款準備金率頻頻上調，直接使得銀行業可用額度減少，派生貨幣減少，流動性明顯減弱；再加上基準利率的上調，兩者使得企業借貸機會減少，借貸成本明顯上升，這一點在民間借貸市場得到了很好的印證，如溫州民間借貸年化利率已經高達150%，如此高的民間借貸利率反映出當前流動性日益緊張。

事實上，提高人民幣基準利率和法定存款準備金率均意在收緊銀行體系內的流動性，但是民間資本卻似乎被小覷了。住建部政策研究中心對內蒙古、陜西、山西、溫州等地的民間資本進行調研后發現，單單鄂爾多斯資產過億富豪數量就在6000人以上，民間金融系統規模已遠遠超過當地銀行存款存量，甚至於可以與當地銀行體系分庭抗禮。這些資金的80%最終都配置在了房地產行業，而對於股票和基金等投資品種的配置比例則相當低。這就不難解釋為什么高壓政策下房地產價格仍然居高不下，而股市卻長期低迷。

中國實體經濟的融資成本不斷攀升已經是不爭的現實，我們認為，中國貨幣政策不宜進一步緊縮，以免危及經濟穩定增長，管理層還需審慎考慮，從治理輸入型通脹因素著手，在“促增長”與“穩物價”這兩大政策目標之間尋找最佳平衡點。